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恒星XLM数字资产报告与分析

数字资产报告与分析(DARE)升级版对恒星XLM的多元用例及商业前景进行深度解读。

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恒星XLM数字资产报告与分析: 介绍

恒星是一种具有优越可扩展性能的分布式账本技术。其主要应用包括支付、交易以及dApp分布式应用。项目通常被视为瑞波B2C的替代品,然而最终的胜负,从长远的角度来看,真正起到决定性作用的很可能是诸如所谓去中心化交易所DEX的其他实际用例。

说起项目背后的团队,恒星不太平的过往让人对其领导层产生怀疑。网络的治理模式以及中心化程度也令人担忧。

然而,大面积的采用和飞速的开发进程,加之币圈中日益强大的人气和社群支持使它成为领跑区块链基础设施建设的先驱之一。

尽管如此,恒星的DAPP开发空间必须活跃起来才能与其它提供综合解决方案的项目保持竞争优势。恒星实际用例的低迷不振为不断地强化网络效应的竞争对手创造了条件。

这一份报告属于初始报告:即我们第一次深度解析恒星的性能及各项利弊因素。分析、判断以及相伴的评分皆代表我们针对某代币基于现行项目发展以及未来商业可行性各项指标的长期价值前景意见。报告不可理解为短期交易机遇的操作提示。

报告组成说明以及如何理解报告请参阅网页下方的详细说明。


一、商业分析

恒星的市场机遇

作为一种支付媒介,恒星可能会为多种行业带来颠覆性的突破,包括2025年估值有望突破85亿美金的全球数字汇款市场以及同年有望突破8014亿美金的免触支付市场。全球人口大约65%的人拥有银行账号,若能在本市场占领一席之地,一定会带来重大的发展机遇。

通过与广受欢迎的汇款平台(如:Tempo、Coins.ph等)达成合作,恒星有望为全球17亿未开设银行账户的人提供解决方案。

恒星去中心化的交易解决方案也让该网络成为加密货币交易市场的一员。如今的币圈,中心化的交易所仍然占主导地位。总交易量已突破了$110亿美金,拥有虚拟货币钱包的人数也突破了2800万:对于提供DEX(分布式交易所)解决方案的团队来时这是一次千载难逢的好机会。

通过门户的利用和代币的生成,恒星有望打入传统的资产市场。这会是更广阔的一片天地:2017年,仅全球股市的估值已超$77万亿美金。光是在美国,全国18.7%的纳税人直接拥有股票。

最后,恒星网络能创建智能合约,也能开发dApp分布式应用。根据DappRadar所提供的数据,以太坊的前十名dApp七天的交易量高达7.9万以太币。以1:204以太币兑美金的兑换率进行结算,七日交易量的数字已经打破了$1600万美金,而根据该数据进行推算,预期的年交易量有望超过$8.3亿美金。行业的逐渐壮大,也会令这些数字持续走高。

思考一下,2020年,全球移动应用行业的预期收入为$1889亿美金左右,经过一段时间dApp分布式应用行业的蓬勃发展也有望达到同样生龙活虎的程度。

 

 

Stellar Digital Asset Report & Evaluation - number of dApps per month

月度新开发dApp分布式应用数量,信息来源: Stateofthedapps.com

 

成功打入每一个目标市场之前,恒星网络一定会面临一场激烈的角逐。本文罗列出了与恒星网络争夺江山的主要的竞争项目。

 

项目名称代币代号启动日期功能概览市值(美金)
恒星 STELLARXLM启动于2014年;

SCP共识协议升级于2015年

FBFT共识机制;
1000 操作/秒;
3-5秒交易确认;
DEX分布式交易所;
Starlight双边支付通道;
非图灵完备智能合约
$ 43.31 亿
达世 DASHDASH启动于2014年;

2015年重新包装

工作量证明共识机制;
PrivateSend;
InstantSend;
基础建设:与销售终端,自动取款机以及商家成立的战略合作联盟
$ 11.28 亿
波浪 WAVESWAVES主网启动于

2016年

LPoS共识机制;
每秒可完成100笔交易;
DEX分布式交易所;
智能合约;
支付门户;
简单的代币生成;
$ 1.47 亿
以太坊 ETHEREUMETH启动于2014年;

Frontier启动于2015年

工作量证明共识机制;
图灵完备的智能合约;
最大的dApp生态体系
$ 182.01 亿

 

区块链网络项目中,决定胜负的关键是用户以及开发者的采用率。dApp分布式应用开发方面,以太坊暂时领先。然而面对有关以太坊可扩展性瓶颈的负面新闻,它的领先地位似乎没有那么遥不可及了。
支付汇款方面,达世以及其它竞争者略占上风,然而直到现在仍然没有任何一个项目达到了普遍的采用。在本分析案例中,恒星网络以靠山作为信贷发行方、存款保管方的做法赋予它一种天然的市场切入点。
最后,DEX分布式交易所尚处于萌芽阶段,正在向中心化交易所提出挑战,与其争夺交易量。这方面,恒星品牌的高认知度和低成本架构应该会成为超越诸如0x协议等现存竞争者的法宝。

NVT(网络估值对交易量比例)的比较数据显示投资恒星币的人对项目的发展充满信心。链上交易量比排名第二的竞争对手波浪WAVES也高出20-30倍。然而如果无法提高总体采用率,该独角兽也将面临昙花一现的厄运。

 

 

Stellar NVT Comparison with Ethereum, Dash, Waves

 

恒星网络也将受到来自现行行业老大的压力:为了保护自己的市场份额,这些龙头企业将采取创新措施,充分调动它们的网络效应。虽然它是加密货币行业的一员,下面的列表将Coinbase与传统的交易所和保管服务公司列在了一起。

 

公司名称股票代码竞争产品功能概览市值(美金)
Western Union
(西联)
WU汇款200个国家;
55万个代理地区;
15万个自动取款机以及店铺
$82.18 亿
Visa
(威士卡)
V电子支付网络借记、信用卡;
每秒近1700笔交易;
商家、交易、处理基础建设
$3101.27 亿
CoinbaseGDAX
虚拟货币交易所
虚拟货币兑换法定货币;
依法受监管;
提供保管服务
$80 亿 (未上市)

 

 在这些领域里,恒星网络所面临的最大威胁源于这些公司拥有持续的收入来源以及稳定的用户群体。如果其中一家决定自主开发一个加密货币解决方案,它可以走捷径,通过其固有用户的转化实现新产品的快速、普遍采用。

值得注意的是VISA以及万事达正在申请相关的专利,建立各种战略合作关系:布局一旦成功它们有望成为币圈的大哥大,对现有的项目团队所构成的威胁可见一斑

不可否认,恒星网络必将对以上三个领域产生影响。每个领域的潜在市场机遇巨大,而如果能横跨所有的行业,恒星网络的潜在商业价值不容小视。

此外,恒星网络生态体系中的各个模块相得益彰,比如:通过DEX分布式交易所可以轻松完成跨境汇款。然而,由于恒星不属于小众的实际用例网络,为了保证大面积的采用率,它终究需要成立一些dApp生态体系的商业合作伙伴关系。如果恒星无力跟上市场的步伐,建设以实际应用为驱动的生态体系,币圈和传统的企业都将削弱其现有的市场地位。


恒星网络生态体系发展

与大部分分布式账本技术一样,节点形成了恒星网络的骨架。系统支持四种节点:观察节点、存档节点、基本验证节点、完备验证节点。存档节点以及完备验证节点记录网络历史。基本验证节点以及完备验证节点负责网络中的投票任务。

从生态体系的角度出发,节点结构的关键在于任何用户都可以设置验证节点,积极参与网络共识的过程。

由于无需预定义验证节点,所以表面上,恒星网络去中心化的程度显得比使用传统拜占庭容错共识算法的网络更大。

靠山(Anchors)

恒星网络通过信用体系实现资本的流通。恒星运用靠山(Anchors),即:恒星网络授信的主体,可提供发行信贷,保管存款的业务。这么做可以为用户提供法定货币兑换加密货币与跨境汇款的服务。靠山的具体例子包括:融入恒星网络的汇款服务提供商。虽然这么做为网络用户提供了方便,然而也提高了恒星网络对中心化主体的依赖,与分布式账本技术网络原则背道而驰。反过来讲,从商业结合的角度分析,容纳靠山的举措使恒星网络比其竞争对手更易于接近,更具有吸引力。

StellarX《恒星X》分布式交易所

恒星X分布式交易所是恒星网络最关键的基础建设模块之一:加密货币可以在此进行交易。DEX分布式交易所与其它交易所的主要区别在于:用户永远可以保持对其资产的全部处置权。多年黑客攻击所形成的忧虑和去中心化初心的换发,使得DEX分布式交易所已成为币圈备受关注的独角兽项目之一。然而流动性、交易延迟以及成本一直是分布式交易所挥之不去的软肋。恒星网络的FBFT共识机制能比基于以太坊技术的替代品以更快的速度,更低的成本处理交易。2018年9月,恒星X的问世给期待具有竞争力的分布式交易所的交易商带来了新的希望。

Starlight《星光》

近期公布的《星光》Starlight试用版让我们对恒星网络里的支付通道先睹为快。作为一个潜在的扩容、交易延迟的解决方案比特币的Lightning闪电网络颇受欢迎。星光的问世保证恒星网络的用户也可以利用与别的网络相类似的工具,从而提高采用率、用户忠诚度。

Horizon《地平线》

轻松的操作,简易的开发对整个社群的逐步壮大具有举足轻重的影响力,因此项目团队重点关注用户体验的策略至关重要。为此 Horizon《地平线》界面大大地简化了提交交易;查询账户余额;以及订阅事件流的操作过程。地平线、星光、以及恒星X都是本项目的重大突破。

首次代币发行战略部署

恒星网络为用户提供ICO解决方案以及智能合约功能。恒星只能创建基本的智能合约,然而它赋予用户创建、发行代币的功能。若某些项目志在发行基于资产的产品,也许本网会成为不二之选。这一方面,恒星网络与波币的相似程度超过了以太坊。

可惜,除了Mobius的首次代币发行和Smartlands证券型代币发行之外,恒星网络目前的应用生态体系相对薄弱。随着ICO的熊市,在低迷不振的dApp生态环境中与其它项目争夺用户和开发人员的竞争愈演愈烈,这可能会为恒星网络的发展增加前进的阻力。然而一旦有了起色,STO证券型代币发行领域的活跃也会带动、刺激恒星网络的成长。

组织架构

从组织架构的角度出发,恒星生态体系的发展由两个分明的主体主导:恒星发展基金以及Interstellar恒星联公司。前者成立于2014年,主要负责:恒星网络及其协议的开发;用户采用的驱动;生态环境发展的规划;以及流明币的发型。

恒星发展基金定期举办恒星创客挑战赛,以流明币奖励获奖项目的团队。基金也设立了恒星伙伴补助金计划,为恒星网络提供至关重要的产品以及服务的机构提供高达$200万美金的资助。

恒星网络的人缘不错,圈里有不少盟友。STRIPE支付一直是它坚挺的支持者。实际上,这个以支付业务著称的的创业公司为恒星发展基金提供了初创的融资:一笔$300万美金的贷款,恒星以20亿流明币的兑价偿还了该贷款。

 

恒星的公司捐赠方名单还包括:贝莱德集团、谷歌以及FASTFORWARD。不过,所有与恒星结成战略合作关系的公司与项目中,最令人兴奋的非与IBM合作的跨境支付解决方案莫属。

实质上,恒星网络是一个基础建设项目。因此它需要盟友以驱动普遍的采用。IBM在行业中举足轻重的地位意味着合作项目的成功贯彻落实顺理成章。行业龙头企业,特别是IBM的鼎力支持对恒星网络具有里程碑式的意义。如果能借助行业巨头的东风迅速扩展,基于恒星网络技术的项目一定会蓬勃发展。

2017年,恒星发展基金成立了一个名为光年(LIGHTYEAR)的盈利主体。光年旨在创建必不可少的开发工具,帮助靠山和公司顺利完成恒星网络上的无缝衔接以及运营。随着CHAIN近期的吞并,光年公司更名为恒星联(恒星联公司)。

值得一提的是恒星联公司负责整个恒星网络生态体系中最为重要的两个基建项目之一《星光》以及《恒星X》。这一点上,恒星网络与瑞波研究院惊人地相似。

 

以所控制的节点、所拥有的流明币以及所掌控的投票比重作为判断依据,恒星网络的中心化程度非常高

如果考虑瑞波与恒星充满怨恨的过往,再细思恒星一再强调自身与瑞波的不同,两个项目的相似之处似乎多得有点不可思议。

与其它竞争项目相比较而言,恒星的社群活跃度以及互动不算差,然而实际采用率显得比较低。

 

项目名称代币代号链上交易量Reddit订阅量/推特粉丝数/脸书点赞量活跃地址数
恒星XLM~1,00096,516/254,294/19,607~500
达世DASH~9,00023,035/317,768/35,562~40,000
以太坊ETH~550,000401,908/433,646/141,421~250,000
波浪WAVES~3,00056,220/130,463/73,710~10,000

 

恒星网络的各个组成部分让人兴奋不已,然而如上面所显示,用户的实际采用率低迷不振。

或许《恒星X》有望成为生态环境的催化剂,然而目前恒星的网络效应建设远不如其竞争对手,仍需要时间积累用户。

不过,生龙活虎的社群应该具有足够的活力让网络度过成长期,并且表面上看,强大的企业联盟有望促进普遍采用。总的来说,未来恒星需要做的是将社群铁杆粉丝的狂热追捧转化成真正活跃的用户和开发者。

 


恒星代币经济

XLM 流明币(英文称之为“Lumen”)是恒星网络的本币。生态环境中它的用途多样,然而主要用于支付。
支付及汇款 – 恒星网络旨在提高交易支付的速度与效率。实际用例包括德勤会计事务所、TEMPO支付以及PARKWAY公司推出的案例模型

跨货币 – 流明币可作跨货币的兑换媒介。跨境交易中,此功能特别有用。通过靠山(ANCHOR),用户可以用当地的法定货币进行转账或提取。

交易费用 – 网络的基础交易费为0.00001 XLM。一笔交易可能由多步操作组成,而一笔完整的交易费用计算方法如下:操作步数*0.00001 XLM。交易费用通过通胀流明币机制在网络中进行重新分配。

权益 – 恒星账户最低储存额计算方法如下:(2+条目数)* 基础准备金。准备金为0.5 XLM,条目包括但不限于:TRUSTLINE信用专线、OFFER邀约、SIGNER电子签名以及DATA ENTRY数据条目。

炒币 – 许多大众加密货币交易平台都提供流明币业务。

代币 – 用户可利用恒星平台自行创造代币、进行首次代币发行ICO,将自身的资产有机地融入恒星网络的生态环境之中。

2014年,恒星的创世交易生成了1000亿个代币,当时叫做STELLAR,即恒星币。2015年该代币更名为LUMEN,即流明币。每年的通胀率设定为1%。根据授权令的要求,恒星发展基金必须按照如下比例分配创世交易所生成的流明币:

• 50% 通过注册计划发放给个人;
• 25% 通过伙伴计划;
• 20% 通过比特币计划;
• 5% 作为运营成本留给恒星发展基金。

到目前,市面上流明币的流通量高达1040亿XLM,其中86亿被赠予他人,超过188.9亿非基金所持有。有人猜测STRIPE公司持有20亿流明币。

剩余的168.9亿当中,超过82亿,近49%的流明币由四个账户持有。流明币的高度集中,加之基于权益的交易费分配投票机制再次印证了该网络过度中心化的恶名。

该问题因为交易费、通胀的重新分配由基于权益的投票机制产生而进一步加重。理论上,由于节点可以将流明币分配给自己,该机制可能会导致网络中心化程度的固化。高度中心化加重了该项目的风险,以至于Morgan Creek Digital等私募、投资人认为有充分的理由将流明币拒之门外

 

项目名称代币代号UIA 用户发行资产实际用例流通量
恒星XLM支持支付;代币;分布式应用;

分布式交易所

1044.4亿
以太坊ETH支持支付;代币;分布式应用;1.202亿
达世DASH不支持支付2130万
波浪WAVES支持支付;代币;分布式应用;

分布式交易所

1亿

 

与其它竞争项目相比较而言,流明币的流通量最大:庞大的流通量加之网络的高度中心化又加剧了潜在通胀事件的风险。网络的权益机制不足以构成通货紧缩效应。此外,代币与共识机制未进行捆绑,交易费的计算基于一种基本费用模型。这样一来效用、需求的价格支撑基本等于零。

近日,数字钱包网站Blockchain公布空投$1.25亿美金的流明币。Blockchain数字钱包只是作为恒星网络撒币的媒介。短期内这种做法可能会在社群里引起轰动,然而出乎意料的空投加上尚未送出去的大量流明币很容易导致通胀。

更令人担忧的是恒星网络对节点的操控人没有直接的奖励机制。目前,基于投票的分配机制趋向验证节点少,并且网络用户一定希望XLM流明币的价格越低越好。流明币XLM价格越低,操作步骤费用转换成美金就越低。

恒星发展基金逐步分配流明币的过程中,其价格一定会承受下行的压力。然而恒星网络的成败与流明币的价格并无直接的关联;反而时间长了可能会呈现负相关性

恒星网络的发展壮大有望为恒星联公司带来收益,然而XLM的持有者能否从中获利则另当别论。如果流明币作为一种货币兑换媒介获得普遍的认可,其价值应当基于费雪模型,然而考虑支付领域里激烈的竞争以及行业缓慢的发展速度,把上述因素作为流明币价值主张的关键因素如履薄冰。

从投资者的角度看,这些因素(流通量、节点奖励以及资本的高度中心化)全都释放着危险信号,能否从中获利并不明确。

恒星核心团队

杰德·麦卡勒布、创始人 – 拥有超过15年信息技术以及创业经验。是著名P2P软件电驴2000、比特币交易网站Mt.Gox的创始人,瑞波币联合创始人,恒星发展基金联合创始人,也是恒星联公司首席技术官。

大卫·马希尔勒斯、首席科学家 – 斯坦福大学信息安全研究小组组长、INTRINSIC公司创始人、恒星共识协议白皮书作者。

尼古拉斯·巴里、首席技术官 – 拥有超过20年信息技术经验,曾在微软,SALESFORCE等企业就职。特长包括:超大规模网络服务、跨平台工程、C、C++、C#、GOLANG、PERL、WINDOWS、LINUX以及云计算。

恒星发展基金官网总共罗列着7名团队成员、3名董事以及9名顾问。团队很小,所以项目对社群的依赖性不容小视。

2015年《观察家报》刊登了一篇关于恒星网络,杰德·麦卡勒布与瑞波的分裂以及其他相关人员的曝光文章。文章涉及到的内容包括杰德与STRIPE公司高管的私人交情,他的家庭,以及个人生活习惯等等。文中的杰德是一位才华横溢,然而被过度炒作的开发者,一个交友不慎,与各种牛鬼蛇神打交道的人,一位一旦自己的作品出现问题就玩儿失踪的甩手掌柜。

世间万物离不开树大招风的定律,币圈的风流人物也不例外。然而,听到杰德欲抛售瑞大量瑞波币的消息一定会让持流明币的人感到忐忑不安,因为该消息再一次强调了恒星网络中大量流明币集中在少数人的手中所带来的风险。文中涉及到的种种问题非常棘手,但令人欣慰的是恒星网络最终还是成功的度过账本分叉危机,当时许多人把这一问题的公布看作是恒星的末日。

杰德·麦卡勒布既担任恒星发展基金首席技术官,又任恒星联公司CTO。一个是持有大量流明币的非营利组织,而另一个是依托于恒星网络的盈利组织,不难想象两者之间可能会发生的利益冲突。

此情此景再配上杰德坎坷的决裂史,这种先例无法令人安心。

从恒星发展基金、社群以及恒星联公司的共同资源来判断,恒星网能够继续发展壮大。然而,提到复加风险因素,我们不得不考虑项目高管之间可能发生的摩擦以及个人利益的驱动。恒星联公司与恒星发展基金,两个本质上杰然不同的法律主体之间的互动如何进展,能不能保持利益同步是该网络必须回答,而不得不面对的问题。


二、技术分析

底层技术

一开始,恒星是瑞波的硬分叉,然而2015年恒星实施了可观的变化,包括共识协议的更换。从此以后,起码从代码的角度出发,恒星与瑞波成为了两个完全不同的项目。

目前的恒星共识协议基于FBFT联邦拜占庭容错法。为了达到高吞吐量、低延迟的目的,恒星网络运用QUORUM(法定人数)以及TIERED QUORUM SLICE(分层法定人数切片)的概念。与拜占庭容错法一样,成功通过验证的交易账本被复制到所有的验证节点,然而不同的是FBFT没有预设的验证节点名单。反而,验证节点的操作者可以自行设定自己所信任的节点。

网络中的节点会加入相互信任的群组,这些群组被命名为法定人数切片QUORUM SLICE。QUORUM由法定人数切片组成。一笔新的交易通过验证的前提是所有参与QUORUM的节点要么投该交易的肯定票,要么接受该交易(通过交易的节点数称之为QUORUM THRESHOLD,即法定人数最低限)。由于每一个验证节点可以自由定义如何组成法定人数切片,因此QUORUM中节点的重叠对网络的安全至关重要。这一特点使得网络能够实现去中心化式的成长。

 

 

Stellar tiered quorum structure

 

共识的达成需要经过多个环节组成的投票过程。节点会提出(提名NOMINATE)语句(交易TRANSACTION), 并对其进行投票/亦或是对其接受,再通过一轮能达到法定人数最底限的选票对提名的投票结果进行确认。验证获得通过的交易结果被写入账本,通过网络进行广播。投票过程中节点可能会陷入僵持状态。为了保持网络的活跃度,恒星实施了一种NEUTRALISATION(抵消)机制。如果在决定某一个SLOT的价值的某一轮投票中共识陷入僵局,节点会干脆转移到更高级别的一轮投票,再次对该SLOT的价值进行投票。该功能能有效的保证系统的畅通无阻。

保守估计,恒星网络一秒可处理1000笔交易,确认交易仅需3-5秒,比其竞争对手快多了。无论是支付、大规模跨境交易还是炒币业务,如此迅速的交易确认时间赋予恒星网络得天独厚的优势。

 

项目名称代币代号共识协议交易/秒交易确认时间
恒星XLM联邦拜占庭容错 FBFT1000个操作步骤5 秒
以太坊ETH工作量证明 PoW25 tps6 分钟
达世DASH工作量证明 PoW28 tps15 分钟
波浪WAVES权益证明LPoS100 tps10 分钟

 

恒星的共识机制使其比基于工作量证明机制的网络效率更高。同时,相比于区块链行业的现行项目它的吞吐量更高,延迟更低。更何况还没有考虑状态通道的运用。

作为一种争端解决的途径,恒星有办法“冻结”资产。账本本身还是不可篡改,但争议资产只能返还提出抗议的原主。

恒星提供有限的智能合约服务。恒星的智能合约非图灵完备,但允许设置某些约束条件,包括:多方签名、批量处理、智能排序、以及时间限制。智能合约功能让他比单一的支付项目更有吸引力,也为生态体系的发展(如dApp)提供了更广阔的机遇空间。

尽管早期遇到了一些问题,从技术的角度来讲恒星已经成熟了,适合广泛的应用场景。成功度过了早期账本分叉危机的恒星部署了恒星共识协议,从此以后再也没有报出重大的安全性、稳定性问题。

然而,恒星网的发展速度难以分析,因为它非营利和营利的分支貌似都在同时开发解决方案,项目团队面向社群公开的更新也比较有限。总的来讲,恒星网络技术稳定,解决方案相关性强,可扩展性能优越,有望解决行业的关键痛点。


恒星路线图

恒星发展基金不会实时对路线图的进程进行跟踪、展示。2018年年初,基金公布了一个年度路线图,里程碑项目包括:

1 SDEX – 恒星分布式交易所;
2 恒星网自身的LIGHTNING闪电网络;
3 提高网络的恢复力及安全程度,简化运行验证节点的操作过程。

项目团队单独为闪电网络的实施公布了一个路线图。

 

 

Lightning roadmap for Stellar XLM

 

闪电网络的开发好久没有新的消息。有些媒体把沉默作为原定的12月期限的默认,然而有的社群成员对此表示怀疑。SDEX分布式交易所已经接近完工,据谣传,一个新的更新会根据钱包所持有的资产,而限制用户的买卖行为。

为了指导社群各位成员的集体努力,恒星发展基金罗列着一个有待开发的应用名单

然而,恒星联公司也在同时开发类似的解决方案,即恒星X(一个交易平台的GUI图形用户界面)以及星光。虽然星光项目的路线图未提及具体的日程,但还是有些具体的进展。

 

Starlight roadmap for Stellar XLM

 

杰德·麦卡勒布兼任两个开发主体的CTO,并且两个团队都在开发基于同一个网络的解决方案不得不让人对项目的透明度以及潜在的利益冲突产生疑虑。

如果光考虑眼前,用户可能并不在乎技术的开发工作有谁来完成,如何完成,只要定期稳定地向网络推送就可以。然而,非营利组织在其中所扮演的角色难移分辨。更令人担忧的是基金被用来支撑营利组织的假设。一旦这种说法被证实,说轻了就辜负了用户的信任,严重了将来会导致治理问题。


三、投资分析

XLM代币市场表现

恒星与柚子EOS一直在争市值第一。然而,整个加密货币行业正在熊市中艰难前行。自今年1月历史最高点以来流明币的跌幅超过70%

因此,与对手的价格对比图十分相似不足以为奇。

 

Stellar Ethereum Dash Waves price comparison

 

大部分XLM交易发生在XLM/BTC以及XLM/USD市场。然而,法定货币低迷的交易量着实令人担忧。正在奋力拓展支付领域业务的恒星,如果能提高法定货币的交易量一定会是一个利好消息。

 

Stellar trading volume vs ETH, WAV, DASH

 

交易量的图形与价格图形十分相似。虽然兑换交易量低于一月的至高点,但流明币仍然是交易量排行榜前15名的加密资产。

 

XLM exchange volume

 

有趣的是恒星的交易量数据稳定性比WAVES波浪币强多了。作为恒星在DEX分布式交易所领域里最强有力的竞争对手,波浪币相对弱的表现可能预示着市场对它的兴趣减弱,也象征着恒星在DEX空间里乘风破浪的明天。

熊市也导致市场的(30天)波动性数据减弱。有意思的是恒星呈现的跌势非常强。波动性低对于投机的交易商无利,但是容易促进普遍的采用。可预见的价格意味着可预见的成本,对于现实中的实际用例至关重要。

 

 

XLM price volatility compared to Dash ETH and Waves

 

过去的一年,以太币ETH呈现的正弦波形使得XLM的波动性已经赶上了前者。 成本逐步成为困扰开发者以及用户的问题时,这可能会成为促进恒星dApp市场走向兴旺的催化剂。


恒星初始报告评分: B-
市场机遇9
生态体系发展7
代币经济5
代币市场表现5
核心团队7
底层技术8
路线图进度8
7.1
一锤定音终极判断
作为一个多元化的区块链网络,恒星可提供支付、代币发行、智能合约以及分布式交易所DEX的解决方案。虽然表面上看,这是一个前途无量的好项目,但关于其治理模式以及代币经济等相关风险问题为它蒙上了一层阴影。节点操作者奖励机制的缺失,非营利和营利组织并行开发的架构,以及高度中心化让我们对领导层的动机和终极目标提出一些不得不回答的疑问。恒星项目依然引人入胜,涉及着许多领域的业务拓展。然而,项目团队必须表现出网络去中心化的决心和诚意,对其运营方式更加透明才能消除投资者的重重疑虑。由于上述因素所造成的重大风险,恒星的初始报告评分为B-。我们认为达到 B- (70%) 以上的任何代币在报告所涉及的时间期限内具有可投资性。达到该评级的项目表现出有利的风险回报率。为了达到该评级,项目必须在我们所分析的每一个领域里具有良好的表现。分析领域包括:市场机遇、生态体系发展、代币经济、核心团队、底层技术、以及路线图进度。
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数字资产报告与分析(DARE)评估方法

框架介绍

数字资产报告与分析(DARE)是一种剖析基于区块链技术的项目、鉴别相关加密资产价值的标准化、灵动评估方法 。

每一份报告基于研究团队针对七大因素而进行的详尽研究成果。根据项目七大因素的加权评分报告以一锤定音的终极判断以及字母成绩进行结论,并会在每季度定期更新。

分析、判断以及相伴的评分皆代表我们针对某代币基于现行项目发展以及未来商业可行性各项指标的长期价值前景意见。

产品发展进度以及商业可行性指标来源于针对项目七大因素,即:市场机遇、生态体系发展、代币经济、核心团队、底层技术、以及路线图进度的深度解析。进行评估时,为了尽量保证报告的精确性,我们的研究方法理论包含定性、定量分析。作为一份聚焦代币项目的长期价值前景以及相关风险因素的报告, 我们并不鼓励投资者将DARE报告作为短期操作的买卖依据,本报告不作为理财建议。

初始报告

初始报告是我们第一次针对某代币或加密货币进行解读的交付媒介。初始报告为读者提供针对项目基本面的综合分析以及评估得出的最终定论。

初始报告的内容包括:项目概论;项目介绍;针对项目七大因素的展示及分析;以及来源于加权评分评估体系的字母成绩、一锤定音终极判断。

更新报告

每季度公布的更新报告会针对经过初始分析的代币或加密货币进行相继的重新评估,展示最新、最具有针对性的分析结果。更新报告的内容局限于针对影响该代币或加密货币价格前景的项目基本面变化的研究。
经过更新的项目评分、终极判断基于我们理论方法七大因素的重新评估。

更新报告所给予代币或加密货币的评分结果反映的或是我们对项目意见的变化,或是针对初始报告的再次肯定。

方法理论

项目资产的评估范式基于七个关键因素,即:市场机遇、生态体系发展、代币经济、 核心团队、 底层技术以及路线图进度。

为了尽可能精确地估算项目发展前景,研究团队对项目现状进行考核,与项目最初所陈述的目标进行对比,并对每个基本因素进行分析。

这些因素或多或少相互关联,因此评估时会进行单独和综合分析。综合分析以项目整体范围和发展进度为切入点。评估过程所运用的专有记分制是根据下列基本因素的变元权重而计算出来的:

市场机遇

衡量发展前景时,对每一个区块链项目的市场机遇进行考核非常重要。某项目的市场机遇需要根据其针对的目标市场规模以及竞争优势(若有)进行评估。

所针对市场规模反映的是项目的潜在消费者数量以及目标行业估值。

市场机遇评估中,项目自身以及区块链行业内外最强对手的竞争优势占有很大的权重。

• 所针对目标市场规模
• 产品吸引力
• 现行市场龙头企业
• 市场中的护城河或市场窗口
• 项目竞争优势

生态体系发展

区块链项目对网络效应的依赖性强。如果在社群以及市场不受欢迎,再前卫的项目创意注定以失败告终。为未来dApp分布式应用开发而建设的网络项目更是如此:它们的成功依赖于生态体系指数式的增长。

衡量一个生态体系的健康程度以及潜力时,我们所比较的变量包括:活跃地址数、链上交易量、以及社群活跃成员数。

评估此因素时,现行被开发的dApp数量以及战略合作伙伴关系的质量也作为变量纳入我们思考的范围以内。

生态体系的去中心化程度至关重要。为了有效衡量这一因素,研究团队对该网络中资产的分布、项目的治理架构以及验证节点的作用进行摸底排查工作。

理想中的项目具有;经过证实的战略合作伙伴关系;活跃的dApp分布式应用在其网络上运行;一个由铁杆粉丝和开发者组成的强大社群以促进广大的采用。网络架构应当支持项目宣称的去中心化目标程度。整体上,评估因素包括但不限于:

• 网络分析(dApp分布式应用)
• 社群支援的规模及质量
• 社交媒体
• 资产分布以及链上数据分析
• 项目治理

检验代币经济的第一步是进行项目市值与其它项目的比较分析。除此之外,分析对代币的作用、推动需求量的潜在条件以及其它可能导致该代币日后升值的因素进行评估。

代币经济

代币经济的评估主要包括下列变量:

• 项目市值
• 代币的用途以及潜在需求量
• 价值驱动因素
• 相关新闻
• 奖励机制

该板块中,我们重点思考与该资产相关的价格波动性风险。由于价格波动、交易量、以及流通性较为易变的天性,所以代币市场表现所占有的变量权重比起其它因素偏低。

我们以整体市场为参考依据,综合考究代币的价格以及交易量表现趋势,同时也参考项目自身的动态。一定要注意,虽然波动性代表着风险,然而它并不一定能作为精确判断某项目商业可行性或代币长期价值的依据。

理想中的项目具有:长、中、短期的资产价格上涨势头;来自各大交易所强势、稳定的交易量数据;以及强大的抗物价波动性。评估因素包括,但不限于:

• 交易数据分析
• 相关新闻
• 社交媒体
• 代币经济
• 价值建模

核心团队

核心团队评估中,我们重点参考领导层以及核心开发人员对某项目发展前景的影响。

通过对人员的资历以及项目所主张的目标分析,该项评估对团队的胜任素质以及能力进行审查。根据项目的目标以及所涉及的范围,该项除了由昔日生意或软件开发获得的优良工作业绩作为有力证据的资历,也综合评估团队的规模以及平衡度。

此外,团队整体的稳定性以及持续扩展壮大也被视为项目可行性的指标。

构成核心团队评分的因素包括但不限于:

• 团队资质
• 领导层人员变动
• 团队规模以及平衡
• 不稳定因素证据
• 团队增长

技术开发是任何区块链项目的重中之重。该单元中,我们评估底层技术的功能性,与竞争项目进行质量比较。

理想中的项目具有针对性强的技术解决方案;能准时完成日程表所提出的里程碑事件;并具有编写高质量代码的能力。该项评估的因素包括但不限于:

• 网络组成部分(即,架构、共识协议、吞吐量)
• GitHub动态
• 开发速度
• 技术相关性

路线图进度

团队所主张的目标、最初的计划以及经过更新的路线图可作为该团队兑现承诺能力的关键依据,亦能衡量团队对项目的恒心。

该单元中里程碑事件的准时交付、对项目长期发展前景具有重大意义的预期催化剂或机遇窗口均作为最终评估的参考依据。通过考察团队与其社群成员的沟通,该项对团队的责任与担当进行评估。若有证据印证该主张,则权重值会增加。该项评估的因素包括但不限于:

• 路线图评估
• 即将起作用的催化剂
• 项目团队沟通
• 进度通告
• 竞争项目的里程碑事件

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